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非銀金融行業周報:加速對外開放 龍頭公司受益
華創證券  2019-07-24       ] [  ] [  ]  打印
    證券:本周券商指數漲幅2.46%,跑贏大盤2.48個百分點??苿摪逑轮芤婚_板,為配合新交易規則,降低盤中漲跌幅巨大帶來的業務風險,科創板兩融允許T+0盤中強制平倉。國務院金融穩定發展委員會辦公室周六宣布一系列金融業對外開放的政策措施,其中包括將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時點提前到2020年。該決定充分展現了中國資本市場對外開放的誠意以及信心。過往合資券商表現分化、發展緩慢,股票結構和管理權不匹配是很大的制約因素。隨著外資股權限制放開進程加快,將孕育券業發展新機遇。國內傳統業務競爭充分,格局固定,沖擊有限。而外資投行擅長的衍生品、海外并購等業務領域中國市場還是一片藍海,有望引入先進的金融服務理念和業務體系,幫助把細分市場做大。外資所帶來的鯰魚效應和學習效應將大于競爭壓力。龍頭券商持續享受政策紅利,存在較高的溢價可能,維持對中信證券、華泰證券的“推薦”評級。
    保險:本周,保險指數跌幅0.24%,跑輸大盤0.02pct。僅中國太保上漲2.95%,其余公司均出現小幅下跌,平安、新華、國壽分別保險下跌0.45%、1.02%和1.76%,中國人保下跌1.41%。本周各上市險企陸續披露上半年保費收入數據:其中,平安和太保新單保費和增速分別為(967億元、-6.6%)、(263億元,-10.1%),負增長較1季度有所收窄,預期新華和國壽在去年高基數下上半年新單增速較Q1有所回落,NBV增長趨勢亦是如此,維持此前中報前瞻預測值不變。本周國務院金穩委發布11條金融業對外開放措施,其中保險行業相關措施有:1)人身險外資股比限制從51%提高至100%的過渡期,由原定2021年提前到2020年;2)取消境內保險公司合計持有保險資產管理公司的股份不得低于75%的規定,允許境外投資者持有股份超過25%;3)放寬外資保險公司準入條件,取消30年經營年限要求。4)允許境外金融機構投資設立、參股養老金管理公司。此幾項開放措施將在引進先進的保險公司經營理念、資產管理經驗,豐富市場主體、產品和服務,促進市場競爭,提高市場效率等方面發揮重要作用和影響。就競爭格局來看,截至2019年5月,外資財產險公司市占率為1.74%,外資壽險公司市占率為8.57%,多年外資財產險公司市占率相對穩定,壽險公司緩慢提升,外資的加大引入短期內對市格局不會造成顛覆性影響。當前,4家公司靜態PEV分別為:1.61x(平安)、1.07x(國壽)、1.05x(太保)、0.98x(新華),均值為1.18x,估值仍有較大提升空間。繼續維持對中國平安“強推”評級、中國太?!巴扑]”評級、新華保險“強推”評級、中國人壽“推薦”評級,關注利潤、ROE有望大幅提升,估值較低的港股中國財險。
    風險提示:中美貿易談判結果不及預期,新單保費增速下滑、經濟下行壓力加大、利率波動、市場交易量下滑。
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