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流動性分層下 債基如何調倉?
和訊名家  2019-07-24       ] [  ] [  ]  打印
  摘要:
  從規模來看,2019年二季度末,債券型基金資產凈值約27,852億元,較2019年一季度末增長3.19%。從債券配置比例看,各類債基均增加了利率債的配置比例,減少了信用債的配置比例。
  中長期純債型基金杠桿率小幅下行,一級債基和二級債基的杠桿率小幅上行。久期整體下行。
  收益率方面,2019年二季度,各類基金的季度收益率中位數排序為:
  股票型基金(-2.77%) < 中債國債總全價指數(-0.85%) < 混合型基金(-0.54%) <二級債基(-0.21%) < 中債國開行債券總全價指數(-0.08%) < 一級債基(0.12%)< 貨幣基金(0.62%) < 中長期純債(0.71%)。
  基金持倉分析
  1. 基金市場規模
  截至2019年二季度末,各類基金共計5,559只,資產凈值約132,863億元。相較于2019年一季度末(各類基金共計5,334只,資產凈值約136,985億元),各類基金數量增加4.22%,資產凈值下降3.01%。
  從各類基金市場規模來看,2019年二季度末,混合型基金資產凈值約17,580億元,較2019年一季度末上升1.62%;股票型基金資產凈值約9,378億元,較2019年一季度末增長5.53%;債券型基金資產凈值約27,852億元,較2019年一季度末增長3.19%;貨幣型基金資產凈值約77,065億元,較2019年一季度末下降7.00%。
  2. 基金資產配置
  截至2019年二季度末,各類基金資產總值較2019年一季度末減少3.71%,其中,股票的資產市值增加2.37%,債券的資產市值小幅下降1.16%,現金的資產市值大幅減少13.20%。從資產配置的比例看,股票和債券的占比均上行,2019年第二季度末占比分別為14.9%和47.8%,現金的占比小幅下降,相較2019年一季度末下行約2.5個百分點,從25.2%下降至22.7%。
  3. 基金持債分析
  從債券配置比例看,與2019年一季度末相比,2019年二季度基金增加了利率債和信用債的配置占比,減少了同業存單的占比。
  債券型基金持債分析
  1. 中長期純債型基金
  截至2019年二季度末,中長期純債型基金持有的券種總值約23,376億元,相較于2019年一季度末增長了2.81%。除同業存單下跌14.79%外,其他券種市值均呈現上漲,其中利率債市值上漲5.20%、信用債市值上漲1.83%、其他債券(可轉債、資產支持證券等)市值上漲9.92%。
  從債券配置比例看,2019年二季度中長期純債型基金持有的利率債、信用債、同業存單的市值占債券投資市值比分別為47%、45%、4%。與2019年一季度相比,中長期純債型基金增加了利率債的配置比例,減少了信用債和同業存單的配置比例。
  2. 短期純債型基金
  截至2019年二季度末,短期純債型基金持有的券種總值約1,532億元,相較于2019年一季度末大幅減少20.55%。其中,利率債、信用債和同業存單的市值分別大幅減少9.60%、21.96%和57.47%。
  從債券配置比例看,2019年二季度短期純債型基金持有的利率債、信用債、同業存單的市值占債券投資市值比分別為24%、71%、2%。與2019年一季度相比,短期純債型基金減少了信用債和同業存單的配置比例,增加了利率債的占比。
  3. 一級債基
  截至2019年二季度末,一級債基資產總值約1,217億元,較2019年一季度末上升了0.10%。其中,股票市值下降了11.01%,債券市值上升了0.94%,現金下降了18.12%。
  從持債情況看,截至2019年二季度末,一級債基持有的券種總值約1156億元,較2019年一季度末上升了0.94%。利率債市值上升了8.03%,信用債、同業存單市值分別減少了1.73%、25.48%。從債券配置比例看,與2019年一季度相比,一級債基減少了信用債、同業存單的配置比例,增加了利率債和其他債券的占比。
  4. 二級債基
  截至2019年二季度末,二級債基資產總值約2,254億元,較2019年一季度末上升了0.99%。其中,股票市值下降了9.19%,債券市值上升了1.93%,現金下降了8.97%。
  從持債情況看,截至2019年二季度末,二級債基持有的券種總值約為1,940億元,利率債、同業存單市值分別上升了14.16%、6.74%,信用債市值減少了4.10%。從債券配置比例看,與2019年一季度相比,二級債基增加了利率債和同業存單的配置,減少了信用債的配置。
  基金杠桿分析
  截至2019年二季度末,中長期純債型基金杠桿率小幅下行,一級債基和二級債基的杠桿率小幅上行。其中,中長期純債型基金的杠桿率為122.94%,較2019年一季度下行1.37個百分點;一級債基的杠桿率為121.83%,較2019年一季度上行1.62個百分點;二級債基的杠桿率為118.46%,較2019年一季度上行1.11個百分點。
  基金久期分析
  我們用債券型基金的重倉券來近似計算久期。截至2019年二季度末,債券型基金的久期為1.53,相比2019年一季度下行0.64,其中,利率債(國債、金融債、地方政府債)加權久期下行0.32至2.14,信用債(短融、中票、公司債、企業債)加權久期下行0.09至1.59。
  債基業績分析
  2019年二季度,各類基金的季度收益率中位數排序為:
  股票型基金(-2.77%) < 中債國債總全價指數(-0.85%) < 混合型基金(-0.54%) <二級債基(-0.21%) < 中債國開行債券總全價指數(-0.08%) < 一級債基(0.12%)< 貨幣基金(0.62%) < 中長期純債(0.71%)。
  風險提示
  宏觀經濟政策不確定性,信用事件頻發。
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